近日，俄罗斯央行宣布下调基准利率100个基点至20%。在俄各界看来，此举既在意料之外又属情理之中。本次调整并不意味着降息周期的开启，也难言货币政策的实质性转向，俄央行将根据通胀变化灵活调整货币政策。
这是俄央行两年多来首次下调基准利率。2022年下半年以来，俄罗斯央行为平息居高不下的通货膨胀率，在多次加息后，将基准利率维持在21%的历史高位。近期，俄宏观经济形势有所变化。根据俄央行公告，多重因素为本次降息创造了机会窗口，其中，通胀和经济活动动态为下调关键利率提供了充分依据。
一是通胀压力缓解。俄央行表示，在紧缩货币政策的持续影响下，当前俄通胀压力持续缓解，经济正逐步回归平衡增长轨道。虽然不同商品的价格涨幅呈现差异性，但俄央行对抑制通胀信心更加充足。俄央行称，当前的货币政策对非食品领域影响最为显著，智能手机、电视、吸尘器等家电和电子产品价格几乎不变，甚至下降。企业通胀预期下降，整体也呈现下行趋势。服务领域物价涨幅依旧较高，由于居民收入增长推动服务需求增长，该领域通胀预期仍处高位。
二是经济热度降温。俄央行认为，尽管内需旺盛，但俄经济增速正逐渐向温和水平过渡。近期发布的经济数据显示，俄居民消费和投资活跃度平稳放缓，企业扩张速度慢于去年。劳动力市场紧张态势出现更多缓解迹象。此外，劳动力短缺的企业比例也有所下降。
三是卢布汇率走强。俄央行称，因石油、煤炭等俄罗斯主要出口商品价格下跌，贸易顺差小幅收窄。同时，紧缩的货币政策导致卢布资产需求旺盛，卢布汇率持续走强。相关数据显示，今年2月底以来，卢布对美元持续升值，汇率突破90关口，近期更是突破80大关。卢布升值使企业和居民更倾向于储蓄卢布而非购买外汇资产，对抑制物价产生一定影响。
俄央行突然降息受到市场广泛关注。受高息政策影响较大的企业对俄央行此次降息决定表示欢迎。代表中小企业利益的俄罗斯“新人党”主席涅恰耶夫称，“俄罗斯央行将利率降至20%是正确的做法，央行管理层听取了企业家们的合理意见。”同时，俄罗斯直接投资基金负责人德米特里耶夫称，俄央行下调基准利率为投资、生产和经济增长创造了条件。
不过有观点认为，对于大多数贷款人而言，1个百分点的降幅几乎没有实际影响。本次俄央行议息会议前，市场预期降息2个百分点，因此俄央行本次的降息动作更具姿态性和象征意义。俄央行希望向外界表明，该部门听到了市场有关放松货币政策的呼声，并尽可能朝该方向努力，如果通胀继续稳步下降，俄央行可进一步采取降息措施，但不会为短期利益而危及长期稳定。
本次利率下调，并不意味着实际货币信贷环境显著宽松，不代表俄央行开启了新一轮的降息周期。业内专家认为，这表明俄央行的政策基调和取向并未发生根本转变。俄地区政策发展中心主任伊利亚·格拉申科夫表示，俄央行谨慎根据形势变化做出调整，并试图向外界表明，当前抑制通货膨胀仍是其首要任务，当前通胀风险仍未排除，大幅放松货币政策可能会破坏尽快实现4%的通胀水平的目标。
因此，俄央行降息决定既是经济决定，又出于政治考量，是对部门职责、政府需求和市场呼声综合权衡后做出的谨慎决定。这一谨慎决定将避免过度抑制经济活力，同时引导经济实现总统提出的软着陆，消除潜在的衰退风险。
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